第七章 筹资方式
一、单项选择题
1. 按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（）。
A.直接筹资和间接筹资
B.内源筹资和外源筹资
C.权益性筹资和负债性筹资
D.短期筹资和长期筹资
2. 下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。
A.公司管理权
B.分享盈余权
C.优先认股权
D.优先分配剩余财产权
3. 在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资
B.发行公司债券
C.利用商业信用
D.留存收益转增资本
4. 企业选择筹资渠道时下列各项中需要优先考虑的因素是（）。
A.资金成本
B.企业类型
C.融资期限
D.偿还方式
5. 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，则该普通股股利的年增长率为（）。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
6. 相对于股票筹资而言，长期借款的缺点是（）。
A.筹资速度慢
B.筹资成本高
C.借款弹性差
D.财务风险大
7. 按照有无特定的财产担保，可将债券分为（）。
A.记名债券和无记名债券
B.可转换债券和不可转换债券
C.信用债券和抵押债券
D.不动产抵押债券和证券抵押债券
8. 下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。
A.国家财政资金
B.银行信贷资金
C.其他企业资金
D.企业自留资金
9. 每份认股权证按一定比例含有几家公司的若干股股票，则据此可判定这种认股权证是（）。
A.单独发行认股权证
B.附带发行认股权证
C.备兑认股权证
D.配股权证
10. 可转换债券筹资的优点不包括（）。
A.有利于稳定股票价格
B.可以节约利息支出
C.可转换为股票，不需要还本
D.增强筹资的灵活性
11. 与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。
A.筹资风险比较小
B.筹资弹性比较大
C.筹资条件比较严格
D.筹资数额比较小
12. 在下列各项中，不属于商业信用筹资形式的是（）。
A.延期付款，但不涉及现金折扣
B.预收货款
C.办理应收账款转让
D.延期付款，但早付款可享受现金折扣
二、多项选择题
1. 企业筹资可以满足（）。
A.生产经营的需要
B.对外投资的需要
C.调整资本结构的需要
D.归还债务的需要
2. 企业进行筹资需要遵循的基本原则包括（）。
A.规模扩张原则
B.筹措及时原则
C.来源合理原则
D.方式经济原则
3. 以下不属于普通股筹资缺点的有（）。
A.会降低公司的信誉
B.容易分散控制权
C.有固定到期日，需要定期偿还
D.使公司失去隐私权
4. 认股权证的特征包括（）。
A.在认股之前持有人对发行公司拥有债权
B.它具有促销的作用
C.可以提高每股收益
D.用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价
5. 关于吸收直接投资，下列说法正确的有（）。
A.投资者只能以现金和实物出资
B.容易分散企业控制权
C.有利于尽快形成生产能力
D.资金成本较低
6. 下列属于企业留存收益来源的有（）。
A.法定公积金
B.任意公积金
C.资本公积金
D.未分配利润
7. 补偿性余额的存在，对借款企业的影响有（）。
A.增加了应付利息
B.减少了可用资金
C.提高了筹资成本
D.减少了应付利息
8. 资金成本对企业筹资决策的影响表现在（）。
A.资金成本是确定最优资金结构的主要参数
B.资金成本是影响企业筹资总额的唯一因素
C.资金成本是企业选用筹资方式的参考标准
D.资金成本是企业选择资金来源的基本依据
9. 关于普通股资金成本的计算，下列说法正确的有（）。
A.股票的β系数越大，其资金成本越高
B.无风险利率不影响普通股资金成本
C.普通股的资金成本率就是投资者进行投资的必要报酬率
D.预期股利增长率越大，普通股成本越高
10. 股票上市的有利影响包括（）。
A.有助于改善财务状况
B.便于保护公司的隐私
C.利用股票市场客观评价企业
D.利用股票可激励员工
三、判断题
1. 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）
2. 从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（）
3. 资金成本是指筹资费用，即为筹集资金付出的代价。（）
4. 利用债券筹资可以发挥财务杠杆作用，且筹资风险低。（）
5. 在财务管理中，依据财务比率与资金需求量之间的关系预测资金需求量的方法称为比率预测法。（）
6. 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。在这个信贷额度内，银行必须满足企业的借款要求。（）
7. 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本息的一种计息方法。（）
8. 发行认股权证可以为公司筹集额外现金并促进其他筹资方式的运用。（）
9. 股票发行的方式包括公募发行和私募发行，其中私募发行有自销和承销两种方式。（）
10. 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种间接信用关系。（）
11. 采用应收账款转让的筹资方式可以及时回笼资金、节省收账成本，但是其筹资成本较高。（）
12. 激进型融资政策下的企业资金成本和风险都较低。 （）
四、计算分析题
1. 某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金600万元。有以下资料：
资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4％，刚刚支付的股利为3元，股利固定增长率为2％。
资料二：如果向银行借款，则手续费率为1％，年利率为5％，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6％，每年结息一次，发行价格为1200元，发行费率为5％。
假定：公司所得税税率为33％。
要求：
（1）根据资料一计算留存收益和普通股筹资成本；（2分）
（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；（2分）
（3）根据资料三计算债券筹资成本。（2分）
2. 某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：
（1）立即付款，价格为9630元。
（2）30天内付款，价格为9750元。
（3）31～60天内付款，价格为9870元。
（4）61～90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期贷款利率为15%，一年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
3. 东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价为522万元，设备运抵公司过程中租赁公司支付运费以及保险费共计26万元，租期为10年，租赁公司的融资成本为65万元，租赁手续费为20万元。租赁公司要求的报酬率为16%。
要求：
（1）确定租金总额。（2分）
（2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少？（3分）
（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为多少？（3分）
五、综合题
1. 某公司编制的资金需要量预测表如下：
|
年 度 |
产销量（Xi）（万件） |
资金占用（Yi）（万元） |
Xi Yi |
Xi2 |
|
2004 |
20 |
75 |
1500 |
400 |
|
2005 |
22 |
80 |
1760 |
484 |
|
2006 |
21 |
77 |
1617 |
441 |
|
2007 |
24 |
85 |
2040 |
576 |
|
合计n＝4 |
∑Xi＝87 |
∑Yi＝317 |
∑XiYi＝6917 |
∑Xi2＝1901 |
要求：
（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程；（5分）
（2）如果预计2008年的产销量为30万件，预测该年资金需要量。（5分）
2. 已知某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2007年12月31日的资产负债表（简表）如下:
资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：万元
|
资 产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
|
货币资金 |
1000 |
应付账款 |
1000 |
|
应收账款净额 |
3000 |
应付票据 |
2000 |
|
存货 |
6000 |
长期借款 |
9000 |
|
固定资产净值 |
7000 |
实收资本 |
4000 |
|
无形资产 |
1000 |
留存收益 |
2000 |
|
资产总计 |
18000 |
负债及所有者权益 |
18000 |
该公司2008年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产和流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假设该公司2008年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券发行费用可忽略不计，适用的所得税率为33%。
要求：
（1）计算2008年公司需增加的营运资金；（3分）
（2）预测2008年需要对外筹集的资金量；（3分）
（3）计算发行债券的资金成本；（2分）
（4）填列2008年年末简化资产负债表：（4分）
资产负债表（简表）
2008年12月31日 单位：万元
|
资 产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
|
流动资产 |
|
流动负债 |
|
|
固定资产 |
|
长期负债 |
|
|
无形资产 |
|
所有者权益 |
|
|
资产总计 |
|
负债及所有者权益 |
|
参考答案
一、单项选择题
1
[答案] C
[解析] 按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益性筹资和负债性筹资。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
2
[答案] D
[解析] 普通股股东一般具有以下权利
（1）公司管理权
（2）分享盈余权
（3）出让股份权
（4）优先认股权
（5）剩余财产要求权。优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
3
[答案] A
[解析] 企业的自有资金指的是所有者权益资金，选项
B.C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。
[该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核]
4
[答案] A
[解析] 资金成本是企业选择资金来源的基本依据，企业的资金可以从许多方面来筹集，企业究竟选择哪种来源，首要考虑的因素就是资金成本的高低。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
5
[答案] C
[解析] 先根据资本资产定价模型计算普通股的资金成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，根据股利折现模型则有10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
6
[答案] D
[解析] 长期借款筹资的优点主要有
（1）筹资速度快
（2）借款弹性较大
（3）借款成本较低
（4）可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点主要有
（1）筹资风险较高
（2）限制性条款比较多
（3）筹资数量有限。筹资风险即为财务风险。
[该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核]
7
[答案] C
[解析] 按照有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项B是按照债券能否转换为公司股票进行的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。
[该题针对“发行债券筹资”知识点进行考核]
8
[答案] C
[解析] 商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以利用商业信用方式筹集的是其他企业资金。
[该题针对“商业信用”知识点进行考核]
9
[答案] C
[解析] 按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。
[该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核]
10
[答案] C
[解析] 可转换债券筹资的优点主要包括
（1）可节约利息支出
（2）有利于稳定股票市价
（3）可增强筹资灵活性。
[该题针对“可转换债券筹资”知识点进行考核]
11
[答案] C
[解析] 短期融资券筹资的优点主要有：筹资成本较低，筹资数额比较大，可以提高企业信誉和知名度。短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发行条件比较严格。
[该题针对“短期融资券筹资”知识点进行考核]
12
[答案] C
[解析] 商业信用的条件，是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。因此选项C不属于商业信用融资形式。
[该题针对“商业信用”知识点进行考核]
二、多项选择题
1
[答案] ABCD
[解析] 企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹集的资金也可以用于归还债务。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
2
[答案] BCD
[解析] 企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
3
[答案] ACD
[解析] 普通股筹资的优点
（1）没有固定利息负担
（2）没有固定到期日，不用偿还
（3）筹资风险小
（4）能增加公司的信誉
（5）筹资限制少。普通股筹资的缺点
（1）资金成本较高
（2）容易分散控制权。选项D属于股票上市的不利影响。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
4
[答案] BD
[解析] 用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。可见，选项
B.D正确。认股权证的持有人在认股之前既不拥有股权，也不拥有债权，只有股票认购权，因此，选项A错误。认股权证筹资的缺点主要有
（1）稀释普通股收益
（2）容易分散企业的控制权。因此，选项C错误。
[该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核]
5
[答案] BC
[解析] 投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。吸收直接投资的优点主要有
（1）有利于增强企业信誉
（2）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资的缺点主要有
（1）资金成本较高
（2）容易分散企业控制权。
[该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核]
6
[答案] ABD
[解析] 留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润，法定公积金和任意公积金都属于盈余公积。资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。
[该题针对“留存收益筹资”知识点进行考核]
7
[答案] BC
[解析] 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或名义借款额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求减少了企业的可用资金，提高了借款的实际利率，即提高了筹资成本，但与应付利息无关，因为应付利息是按照借款额计算的。
[该题针对“短期借款”知识点进行考核]
8
[答案] ACD
[解析] 资金成本对筹资决策的影响主要表现在
（1）是影响企业筹资总额的重要因素
（2）是选择资金来源的基本依据
（3）是选用筹资方式的参考标准
（4）是确定最优资金结构的主要参数。
[该题针对“资金成本的概念与作用”知识点进行考核]
9
[答案] ACD
[解析] 在根据资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法计算普通股资金成本时，无风险利率会影响普通股资金成本的大小。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
10
[答案] ACD
[解析] 股票上市的有利影响主要有
（1）有助于改善财务状况
（2）便于利用股票收购其他公司
（3）利用股票市场客观评价企业
（4）利用股票可激励职员
（5）提高公司知名度，吸收更多顾客。股票上市的不利影响主要有
（1）使公司失去隐私权
（2）限制经理人员操作的自由度
（3）公开上市需要很高的费用。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
三、判断题
1
[答案] 错
[解析] 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
2
[答案] 错
[解析] 杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。
[该题针对“融资租赁筹资”知识点进行考核]
3
[答案] 错
[解析] 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用两部分。
[该题针对“资金成本的概念与作用”知识点进行考核]
4
[答案] 错
[解析] 债券有固定的到期日，并定期支付利息。在企业经营不景气时，向债券持有人还本、定期付息，会给企业带来很大的困难，甚至导致企业破产。所以，利用债券筹资的风险高。
[该题针对“发行债券筹资”知识点进行考核]
5
[答案] 对
[解析] 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。
[该题针对“销售额比率法”知识点进行考核]
6
[答案] 错
[解析] 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。
[该题针对“短期借款”知识点进行考核]
7
[答案] 错
[解析] 贴现法在到期时只需要偿还本金，不需要再支付利息，所以，原题中的“偿还全部本息”的说法不正确。
[该题针对“短期借款”知识点进行考核]
8
[答案] 对
[解析] 认股权证筹资的优点包括两方面
（1）为公司筹集额外现金
（2）促进其他筹资方式的运用。
[该题针对“认股权证筹资”知识点进行考核]
9
[答案] 错
[解析] 股票发行的方式包括公募发行和私募发行，其中公募发行有自销和承销两种方式，承销方式具体可分为包销和代销。
[该题针对“发行普通股筹资”知识点进行考核]
10
[答案] 错
[解析] 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。
[该题针对“商业信用”知识点进行考核]
11
[答案] 对
[解析] 采用应收账款转让的筹资方式的优点主要包括：及时回笼资金、节省收账成本和降低坏账损失风险；其缺点主要为：筹资成本较高、限制条件较多。
[该题针对“应收账款转让筹资”知识点进行考核]
12
[答案] 错
[解析] 激进型政策下的临时性流动负债比重比较大，所以该政策下资金成本比较低，风险比较大。
[该题针对“筹资的基本概念”知识点进行考核]
四、计算分析题
1
[答案] （1）留存收益的筹资成本
＝第一年预期股利/普通股筹资金额×100％＋股利固定增长率
＝3×（1＋2％）/20×100％＋2％
＝17.3％
普通股筹资成本
＝第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％＋股利固定增长率
＝3×（1＋2％）/[20×（1－4％）]×100％＋2％
＝17.94％
（2）长期借款筹资成本
＝年利息×（1－所得税税率）/[长期借款筹资总额×（1－长期借款筹资费用率）]×100％
＝6000000×5％×（1－33％）/6000000×（1－1％）×100％
＝3.38％
（3）债券筹资成本
＝年利息×（1－所得税税率）/[债券筹资金额×（1－债券筹资费用率）]×100％
＝1000×6％×（1－33％）/1200×（1－5％）×100％
＝3.53％
[该题针对“留存收益筹资”,“发行普通股筹资”,“长期借款筹资”知识点进行考核]
2
[答案] （1）立即付款：
折扣率＝（10000-9630）/10 000×100%＝3.70%
放弃现金折扣成本
＝3.70%/（1-3.70%）×360/（90－0）×100%
＝15.37%
（2）第30天付款：
折扣率=（10000-9750）/10 000×100%＝2.5%
放弃现金折扣成本
＝2.5%/（1－2.5%）×360/（90－30）×100%
＝15.38%
（3）第60天付款：
折扣率＝（10000－9870）/10 000×100%＝1.3%
放弃现金折扣成本
＝1.3%/（1－1.3%）×360/（90－60）×100%
＝15.81%
（4）放弃第60天付款的现金折扣成本最大，因此最有利的是第60天付款9870元。
[该题针对“商业信用”知识点进行考核]
3
[答案] （1）租金总额=522＋26＋65＋20=633（万元）
（2）设备价款=522+26=548（万元）
如果租金每年年初等额支付，则每期租金为：
A=548÷[（P/A，16%，9）＋1]
=548÷（4.6065+1）
=97.74（万元）
（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为：
A=548÷（P/A，16%，10）
=548÷4.8332
=113.38（万元）
[该题针对“融资租赁筹资”知识点进行考核]
五、综合题
1
[答案] （1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程
a＝（1901×317－87×6917）/（4×1901－87×87）
＝（602617－601779）/（7604－7569）
＝23.94
b＝（4×6917－87×317）/（4×1901－87×87）
＝2.54
即：资金需要量与产销量的线性关系方程为
Y＝23.94＋2.54X
（2）2008年资金需要量
＝23.94＋2.54×30
＝100.14（万元）
[该题针对“直线回归法”知识点进行考核]
2
[答案] （1）流动资产占销售收入百分比
＝10000/20000＝50%
流动负债占销售收入百分比
＝3000/20000＝15%
增加的销售收入＝20000×30%＝6000（万元）
增加的营运资金
＝6000×50%-6000×15%
＝2100（万元）
（2）增加的留存收益
＝20000×（1＋30%）×12%×（1-60%）
＝1248（万元）
对外筹集资金量
＝2100＋148-1248＝1000（万元）
（3）债券资金成本＝10%×（1-33%）＝6.7%
（4） 资产负债表（简表）
2008年12月31日 单位：万元
|
资 产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
|
流动资产 |
13000 |
流动负债 |
3900 |
|
固定资产 |
7148 |
长期负债 |
10000 |
|
无形资产 |
1000 |
所有者权益 |
7248 |
|
资产总计 |
21148 |
负债及所有者权益 |
21148 |
其中：
流动资产＝26000×50％＝13000（万元）
固定资产＝7000＋148＝7148（万元）
总资产＝13000＋7148＋1000＝21148（万元）
流动负债＝26000×15％＝3900（万元）
长期负债＝9000＋1000＝10000（万元）
总负债＝3900＋10000＝13900（万元）
所有者权益＝21148－13900＝7248（万元）
或者：
所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248（万元）
[该题针对“销售额比率法”知识点进行考核]
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