第五章 证券投资
一、单项选择题
1. 按照证券收益的决定因素可将证券分为（）。
A.政府证券、金融证券和公司证券
B.所有权证券和债权证券
C.原生证券和衍生证券
D.固定收益证券和变动收益证券
2. 下列说法不正确的是（）。
A.证券能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益
B.按照证券募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券
C.通常债券属于固定收益证券
D.短期证券风险小、变现能力强，收益率相对较高
3. 下列关于股票投资的技术分析法和基本分析法的表述正确的是（）。
A.基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对不成熟的股票市场
B.技术分析法着重于分析股票的内在投资价值，K线图是进行各种技术分析最重要的图表
C.基本分析法从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析
D.基本分析法仅研究单个证券的投资价值，只关心证券的收益
4. 进行长期债券投资的主要目的是（）。
A.合理利用暂时闲置资金
B.获得稳定的收益
C.调节现金余额
D.参与被投资企业的经营管理
5. 下列关于基金的说法不正确的是（）。
A.开放式基金的发行规模不受限制
B.开放式基金的基金资产不能全部用来投资
C.开放式基金的交易价格由市场供求关系决定
D.封闭式基金可以进行长期投资
6. 基金单位净值的计算公式为（）。
A.基金负债总额/基金单位总份数
B.基金资产总值/基金单位总份数
C.基金净资产价值总额/基金单位总份数
D.基金净资产账面价值总额/基金单位总份数
7. 某投资者投资于某项基金，年初的基金持有数为500份，年末的持有数为600份，已知该项基金的基金单位净值年初为2.5元，年末基金单位净值为2.8元，则该项基金投资的基金收益率为（）。
A.53.6%
B.12%
C.20%
D.34.4%
8. 下列关于商品期货的说法不正确的是（）。
A.商品期货投资的一个特点是可以以小博大
B.投资时必须选择自己最熟悉和最感兴趣的商品
C.止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的卖出的价格最低点
D.设定当天交易的止损点时，可以采取反向操作、顺势操作
9. 某普通股股票每股市价10元，每股认购价格12元，每份认股权证认购10股，则该认股权证的理论价值为（）元。
A.-20
B.20
C.0
D.2
10. 2007年年初，A公司对外发行的普通股股数是10000万股，公司1月10日宣布它将通过优先认股权发行的方式发行500万新普通股，配股的销售价为40元/股，股权登记日为2月1日。1月20日A公司股票的市价为45元 ，则此时优先认股权的价值为（）元。
A.0.25
B.0.24
C.0.5
D.2
11. 可转换债券的转换价格越高，债券能转换为普通股的股数（）。
A.越多
B.越少
C.不变
D.不确定
12. 下列各种证券中，属于变动收益证券的是（）。
A.国库券
B.无息债券
C.普通股股票
D.公司债券
二、多项选择题
1. 相对于实物投资而言，证券投资具有的特点包括（）。
A.流动性强
B.收益性强
C.价格不稳定
D.交易成本低
2. 企业进行证券投资的主要目的包括（）。
A.满足目前的财务需求
B.满足季节性经营对现金的需求
C.获得对相关企业的控制权
D.暂时存放闲置资金
3. 股票投资的技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论和方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。包括（）。
A.指标法
B.K线法
C.直线法
D.曲线法
4. 关于债券投资的特点下列说法正确的有（）。
A.债券投资应考虑期限的影响
B.在各种投资方式中，债券投资者的权利最小
C.债券投资的收益具有较强的稳定性
D.债券投资的风险较大
5. 进行债券投资决策应考虑约束条件的限制，主要有（）。
A.可支配的资金数额约束
B.投资收益率要求
C.投资风险偏好
D.控制权的要求
6. 契约型基金相对于公司型基金的特点包括（）。
A.契约型基金的资金为公司法人的资本
B.契约型基金的投资人是受益人
C.契约型基金的投资人不享有管理基金资产的权利
D.基金运营依据是基金公司章程
7. 关于基金投资的说法正确的有（）。
A.利益共享
B.风险共担
C.可以规避投资风险
D.投资者不确定
8. 按投资标的不同，基金可分为：股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金和专门基金等。下列说法不正确的有（）。
A.股票基金的投资对象仅是普通股股票
B.债券基金的风险和收益水平通常较股票基金低
C.一般来说，认股权证的投资风险较通常的股票大得多
D.专门基金的投资风险较大，收益也较高
9. 下列各项中，属于基金投资优点的有（）。
A.具有专家理财优势
B.具有资金规模优势
C.可以完全规避投资风险
D.可能获得很高的投资收益
10. 金融期货包括（）。
A.利率期货
B.外汇期货
C.股票期货
D.股指期货
11. 认股权证筹资具有以下特点（）。
A.它是一种促销手段
B.它本身含有期权条款
C.有认股权购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格
D.普通股市价越小，认股权证价值越大
12. 可转换债券的基本要素包括（）。
A.赎回条款
B.票面利率
C.转换价格
D.回售条款
三、判断题
1. 原生证券的收益取决于原生证券的价格。（）
2. 与债券投资相比，股票投资具有收益稳定性差、价格波动大、收益率低等缺点。（）
3. 2001年1月1日发行的5年期债券，每年12月31日支付利息，某投资者打算在2003年1月1日购买该债券并持有到期，如果该投资者计算此时债券的价值判断是否可以投资，那么它计算债券价值时应该考虑两期的利息。（）
4. 契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对基金资产拥有管理权。（）
5. 基金净资产价值=基金资产总额-基金负债总额，基金的负债金额是相对固定的，所以基金净资产的价值主要取决于基金资产总额的账面价值。（）
6. 基金价值与股票价值一样都是指能够给投资者带来的未来现金流量的现值。（）
7. 购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格卖出一种特定商品或资产的权利。（）
8. 可转换公司债券是指持有人可以自由地选择价格和时间转换为普通股股票的债券。（）
9. 买入套期保值，可以利用利率期货交易避免将来利率下跌引起的债券投资的预定利益减少（债券的购入价格上升）的风险。或者应用在外汇交易上，利用外汇期货交易避免将来外汇价值上升，引起以本币计价的预定外汇支付额增加的风险。（）
10. 期权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格购买一定数量的某种特定商品的权利。（）
11. 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得稳定收益。（）
12. 止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点。（）
四、计算分析题
1. 甲投资者打算在二级市场上投资一种债券，现有两种债券可供选择：
A债券期限为5年，属于可转换债券，已经发行2年，转换期为4年（从债券发行时开始计算），每张债券面值为1000元，票面利率为5％，每年付息一次（第二次利息已经支付），转换比率为50，打算两年后（收到当年利息之后）转换为普通股，预计每股市价为25元，转股之后可以立即出售。
B债券期限也为5年，属于普通债券，已经发行3年，每张债券面值为1000元，票面利率为6％，单利计息，到期一次还本付息，打算持有到期。
要求：
（1）计算A债券的转换价格；（1分）
（2）假设市场利率为6％，计算两种债券目前的内在价值；（6分）
（3）如果两种债券目前的价格均为1180元，判断应该投资哪一种债券，并计算持有期年均收益率。（5分）
2. 某开放型基金首次认购费为0.2元/份，基金赎回费为0.15元/份，2006年初总份数为100万份，基金的负债总额为600万元，净资产价值总额为800万元。甲投资人2006年初时持有该基金1000份，年末持有960份，2006年基金收益率为20％。
要求：
（1）计算2006年初的基金资产总额和基金单位净值；（2分）
（2）计算2006年末的基金单位净值；（2分）
（3）计算该基金2006年初的认购价和2006年末的赎回价。（2分）
3. 甲公司计划发行认股权证，该公司当前股票市价为15元/股，根据条件可知，4份认股权能够认购20股股票。
要求回答下列问题：
（1）如果认股权证理论价值为6元，计算执行价格；（3分）
（2）如果认股权证理论价值为0元，确定执行价格的范围；（3分）
（3）如果认股权证的实际价值为10元/份，超过理论价值的溢价为2元，计算执行价格。（2分）
4. 假设现有股东优先认购新发股票的比例为新发行股票：原有股票＝1：2，每股认购价格为30元。回答下列问题：
（1）假设在股权登记日前发放，原有股票每股市价为39元，计算附权优先认股权价值；（2分）
（2）假设股权登记日前原有股票的市价上涨20％，其他条件不变，计算附权优先认股权价值上涨的幅度，并说明优先认股权投资的特点；（4分）
（3）假设股权登记日后，原有股票每股市价下降为35元，其他条件不变，计算除权优先认股权价值。（2分）
5. 假设2008年1月1日美元对人民币的即期汇率为7.25，美元的一年期远期汇率合约的汇率为7.2。在货币市场上的一年期贷款利率，美元为6％，人民币为4％；甲投资者可获得的贷款额度为100万美元（或相当金额人民币贷款），该款项全部用于套利。
要求：
（1）如果现在借入人民币725万元，期限为一年，计算一年后需要偿还的本息和；（1分）
（2）如果把上述725万元人民币兑换为美元并贷出，计算一年后可收回的本息和，以及按照7.2的汇率卖出之后可获得的人民币；（2分）
（3）计算套利获得的利润；（1分）
（4）说明套利的过程。（2分）
参考答案
一、单项选择题
1
[答案] C
[解析] 选项A是按照证券的发行主体的分类；选项B是按照证券体现的权益关系的分类；选项D是按照证券的收益稳定情况的分类。按照证券收益的决定因素可将证券分为原生证券和衍生证券。原生证券收益主要取决于发行者的财务状况，衍生证券收益取决于原生证券的价格。
[该题针对“证券及其种类”知识点进行考核]
2
[答案] D
[解析] 短期证券风险小、变现能力强，但收益相对较低，所以选项D的说法不正确。
[该题针对“证券及其种类”知识点进行考核]
3
[答案] C
[解析] 基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。所以，选项A的说法不正确；基本分析法着重于分析股票的内在投资价值，技术分析法着重于分析股票市价的运动规律。所以，选项B的说法不正确；基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值。不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。所以，选项D的说法不正确。
[该题针对“股票投资的技术分析法和基本分析法”知识点进行考核]
4
[答案] B
[解析] 长期债券投资主要目的是获得稳定的收益。
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
5
[答案] C
[解析] 开放式基金的交易价格取决于基金的每单位净资产值的大小，基本不受市场供求影响，所以，选项C的说法不正确。
[该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核]
6
[答案] C
[解析] 基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份数。
[该题针对“投资基金的价值与报价”知识点进行考核]
7
[答案] D
[解析] 基金收益率＝（600×2.8-500×2.5）/（500×2.5）×100%＝34.4%
[该题针对“基金收益率”知识点进行考核]
8
[答案] C
[解析] 止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。由此可知，C的说法不正确。
[该题针对“商品期货”知识点进行考核]
9
[答案] C
[解析] 认股权证理论价值V=max[（P－E）×N，0 ]。由于（P－E）×N=（10－12）×10<0，所以，理论价值为0。
[该题针对“认股权证”知识点进行考核]
10
[答案] B
[解析] 因为在股权登记日前购买，则属于附权优先认股权，购买1股股票所需要的优先认股权数＝10000÷500＝20，则：45－（R×20＋40）＝R，因此R=5/21=0.24。
[该题针对“优先认股权”知识点进行考核]
11
[答案] B
[解析] 转换比率＝债券面值/转换价格，从公式中可以看出，转换价格越高，债券能转换为普通股的股数越少。
[该题针对“可转换债券”知识点进行考核]
12
[答案] C
[解析] 变动收益证券的收益情况随企业经营状况而改变；固定收益证券在证券票面规定有固定收益率。
[该题针对“证券及其种类”知识点进行考核]
二、多项选择题
1
[答案] ACD
[解析] 相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价格不稳定，投资风险较大、交易成本低等特点。
[该题针对“证券投资的目的、特点与程序”知识点进行考核]
2
[答案] BCD
[解析] 企业进行证券投资的目的主要有
（1）暂时存放闲置资金
（2）与筹集长期资金相配合
（3）满足未来的财务需求
（4）满足季节性经营对现金的需求
（5）获得对相关企业的控制权。
[该题针对“证券投资的目的、特点与程序”知识点进行考核]
3
[答案] AB
[解析] 股票投资的技术分析法主要包括指标法、K线法、形态法和波浪法。
[该题针对“股票投资的技术分析法和基本分析法”知识点进行考核]
4
[答案] ABC
[解析] 债券投资具有以下特点：投资期限方面（债券有到期日，投资时应考虑期限的影响）；权利义务方面（从投资的权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业的经营管理）；收益与风险方面（债券投资的收益具有较强的稳定性，投资的风险较小）。
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
5
[答案] ABC
[解析] 债券投资决策过程中应该考虑一系列约束条件的限制，包括可支配的资金数额的约束、投资收益率要求、投资风险偏好等。
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
6
[答案] BC
[解析] 契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金是公司法人的资本，所以A不对；契约型基金运营依据是基金契约，公司型基金运营依据是基金公司章程。
[该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核]
7
[答案] ABCD
[解析] 基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。
[该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核]
8
[答案] AD
[解析] 股票基金的投资对象通常包括普通股和优先股，所以，选项A的说法不正确。债券基金一般情况下定期派息，其风险和收益水平通常较股票基金低。所以，选项B的说法正确。一般来说，认股权证的投资风险较通常的股票大得多。所以，选项C的说法正确。专门基金的投资风险较大，收益水平较易受到市场行情的影响。所以，选项D的说法错误。
[该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核]
9
[答案] AB
[解析] 基金投资无法获得很高的投资收益，因为基金投资在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会；在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人也可能承担较大风险。所以选项
C.D不对。
[该题针对“基金投资的优缺点”知识点进行考核]
10
[答案] ABCD
[解析] 金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货和股指期货等。
[该题针对“金融期货”知识点进行考核]
11
[答案] ABC
[解析] V＝max[（P-E）×ｎ，0]，在普通股市价大于认购价格时，普通股市价越大，认股权证价值是越大的。
[该题针对“认股权证”知识点进行考核]
12
[答案] ABCD
[解析] 可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款和回售条款。
[该题针对“可转换债券”知识点进行考核]
三、判断题
1
[答案] 错
[解析] 原生证券的收益大小主要取决于发行者的财务状况，衍生证券的收益取决于原生证券的价格。
[该题针对“证券及其种类”知识点进行考核]
2
[答案] 错
[解析] 由于投资的高风险性，股票作为一种收益不固定的证券，其收益率一般高于债券。
[该题针对“股票投资目的与特点”知识点进行考核]
3
[答案] 错
[解析] 2003年1月1日该债券已经发行了两年，距离未来的到期日还有三年，还可以获得三期的利息。
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
4
[答案] 错
[解析] 契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是受益人，对基金资产没有管理权。公司型基金的投资者是公司的股东，对基金资产拥有管理权。
[该题针对“投资基金含义与种类”知识点进行考核]
5
[答案] 错
[解析] 基金净资产价值=基金资产总额-基金负债总额，但是这里基金资产总额并不是资产总额的账面价值，而是资产总额的市场价值。
[该题针对“投资基金的价值与报价”知识点进行考核]
6
[答案] 错
[解析] 基金的价值主要由基金资产的现有市场价值决定。
[该题针对“投资基金的价值与报价”知识点进行考核]
7
[答案] 错
[解析] 购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利
[该题针对“期权投资”知识点进行考核]
8
[答案] 错
[解析] 可转换债券的持有人在一定时间内，可以按规定的价格，自由地选择转换为普通股。
[该题针对“可转换债券”知识点进行考核]
9
[答案] 对
[解析] 本题考察的是买入套期保值的含义。
[该题针对“金融期货”知识点进行考核]
10
[答案] 错
[解析] 应该把“以特定价格购买一定数量的某种特定商品的权利”改为“以特定价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利”。
[该题针对“期权投资”知识点进行考核]
11
[答案] 错
[解析] 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
12
[答案] 错
[解析] 止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润，并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。
[该题针对“商品期货”知识点进行考核]
四、计算分析题
1
[答案] （1）转换价格＝1000/50＝20（元/股）
（2）A债券在持有期间可以获得两次利息，每次50元，两年后出售股票可以获得现金50×25＝1250（元）。故A债券目前的内在价值＝50×（P/A，6％，2）＋1250×（P/F，6％，2）＝1204.17（元）
B债券持有两年之后可以获得本息和1000×（1＋6％×5）＝1300（元）
B债券目前的内在价值＝1300×（P/F，6％，2）＝1157（元）
（3）由于A债券的内在价值高于其价格，而B债券的内在价值低于其价格，所以，应该投资A债券。
假设持有期年均收益率为i，则有：
50×（P/A，i，2）＋1250×（P/F，i，2）＝1180
由于50×（P/A，6％，2）＋1250×（P/F，6％，2）＝1204.17大于1180，所以，i一定大于6％。
由于50×（P/A，7％，2）＋1250×（P/F，7％，2）＝1182.15
50×（P/A，8％，2）＋1250×（P/F，8％，2）＝1160.79
所以有：（i－7％）/（8％－7％）＝（1180－1182.15）/（1160.79－1182.15）
解得：持有期年均收益率＝7.1％
[该题针对“债券投资”知识点进行考核]
2
[答案] （1）2006年初的基金资产总额＝600＋800＝1400（万元）
2006年初的基金单位净值＝800/100＝8（元/份）
（2）20％＝（960×2006年末的基金单位净值－1000×8）/（1000×8）解得：2006年末的基金单位净值＝10（元）
（3）2006年初的认购价＝8＋0.2＝8.2（元/份）
2006年末的赎回价＝10－0.15＝9.85（元/份）
[该题针对“投资基金的价值与报价”知识点进行考核]
3
[答案] （1）根据“4份认股权能够认购20股股票”可知，每份认股权可以认购5股股票，因此有：
6＝（15－执行价格）×5
解得：执行价格＝13.8（元/股）
（2）认股权证理论价值V＝max[（P-E）×N，0]
根据“认股权证理论价值为0元”可知：
（15－执行价格）×5 ≤0
解得：执行价格≥15（元/股）
（3）认股权证理论价值＝10－2＝8（元/股）
即：8＝（15－执行价格）×5
解得：执行价格＝13.4（元/股）
[该题针对“认股权证”知识点进行考核]
4
[答案] （1）设附权优先认股权价值为R1
则有：39－（R1×2＋30）＝R1
解得：R1＝3（元）
（2）设变化后的附权优先认股权价值为R2
则有：39×（1＋20%）－（R2×2＋30）＝R2
解得：R2＝5.6（元）
附权优先认股权价值上涨的幅度＝（5.6－3）/3×100%＝86.67%
根据计算结果可知，优先认股权价值的增长幅度（86.67%）大于股票市价的增长幅度（20%），表明优先认股权投资能提供较大程度的杠杆作用。
（3）设除权优先认股权价值为R2
则有：35－（R2×2＋30）＝0
解得：R2＝2.5（元）
[该题针对“优先认股权”知识点进行考核]
5
[答案] （1）一年后需要偿还人民币借款的本息和＝725×（1＋4％）＝754（万元）
（2）可兑换的美元金额＝725/7.25＝100（万美元）
美元贷款一年后可收回本息和＝100×（1＋6％）＝106（万美元）
卖出之后可以获得人民币106×7.2＝763.2（万元）；
（3）套利获得的利润＝763.2－754＝9.2（万元）
（4）套利的过程是：先借入725万元人民币，然后兑换成100万美元并贷出，一年后收回美元的本利和为106万，折合人民币763.2万元，扣除人民币贷款的本利和754万元，差额9.2万元即为套利获得的利润。
[该题针对“金融期货”知识点进行考核]
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